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安正时尚(603839):收购电商运营平台,布局母婴标品业态
    来源:浙商证券    日期:2018-10-12

        事 件

        公司近日公告,将通过其全资子公司上海摩萨克和控股子公司安正儿童,以现金方式收购上海礼尚信息科技有限公司70%股权,交易金额为3.61亿元,并在股权交割以后,拟为其提供5000万元流动资金借款,以帮助其自身业务的发展。

        收购标的:礼尚信息(注册商标为“尚展电商”)是集电商运营与整合营销服务于一体的品牌电商服务商,涉足的电商代运营的领域包括母婴周边、儿童玩具、食品保健品、户外运动等行业,核心合作的知名品牌包括孩之宝、安佳、a2、费雪、北极狐 、李宁、森宝等数。该公司2017年全年/2018年1-6月的财务状况分别为,总资产2.91亿/2.77亿,净资产0.86亿/1.04亿,营业收入4.59亿/3.00亿,净利润0.31亿/0.36亿。

        持股比例:本次交易前礼尚信息的股东为公司创始人林平和爱派克斯国际物流(中国)有限公司,双方持股比例分别为76.76%和23.24%;本次交易礼尚信息股东为林平、上海摩萨克、安正儿童,持股比例分别为30%、60%、10%,上市公司直接或间接持有礼尚信息的67%股权。在2020年12月31日以后,双方将会提供总额为标的公司5.00%股权转让给员工或员工持股平台用于员工股权激励,具体方案由双方另行协商确定。

        未来目标业绩:标的公司承诺完成的业绩指标为2018-2020年度的净利润分别不低于5500万元/6600万元/7700万元,根据2017年公司0.31亿元的净利润测算,未来3年的利润复合增速达到35.43%,本次股权收购价格价格对应公司估值为18PE9,38倍,19PE7.81倍,20PE6.70倍。若完成业绩承诺,则在2018-2020年度为上市公司贡献净利润分别达到614万元、4422万元、5159万元。

        本次收购,将会帮助上市公司提升电商运营及数字化营销管理能力,公司将从以个性化服装产品的运营模式继续拓展到标准化产品的运营,深入儿童、母婴行业,在未来逐步打造包含婴童、化妆品生活业态的中高端时尚集团的布局。我们维持原盈利预测,暂时不考虑新收购公司的并表,预计公司18-20年净利润增速分别为32.49%、30.20%、26.91%,对应EPS分别0.89/1.16/1.48元,当前价格对应PE分别为13倍、10倍、8倍,维持“增持”评级。
    

【附件】
    安正时尚:收购电商运营平台,布局母婴标品业态.pdf
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