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浙商量化专题——入富对成分股价格的影响
    来源:浙商证券    日期:2018-10-10

        “入摩”经验显示,在消息公布后开始持有,持有时间长度不超过120个交易日,最大超常收益(Abnormal Return)在16%左右。

        股票被纳入指数通常都会在随后的一个阶段带来股价的上涨,根据有效市场理论,这是个异像,因为有效假设下这种现象不会发生。我们在这部分,利用事件驱动研究方法,来检验入摩事件对成分股的影响,具体方法是,利用历史区间测算CAPM参数,用参数和未来市场指数收益得出“正常价格”,然后用真实价格减去“正常价格”得到异常价格(Abnormal Return)。

        关于股票被纳入指数后的价格变动效应,国外很早就有着很充分的研究,Lynch和Mendenhall(1997)发现,被纳入标普500的股票能在未来获得7.2%的超常收益,在欧洲,Brealey(2000)发现被纳入富时100指数的股票会在宣布后的11个交易日获得超长回报。在新兴市场方面,Bommel(2006)研究发现,中欧和东欧的股票被纳入MSCI新兴市场指数后,会有着长久的超常收益。所以,我们对A股加入指数效应进行实证研究,试图获得超常收益大约的幅度以及最优持仓时长。

        A股入摩三个重要时点,第一个是20170621宣布中国A股纳入MSCI,第二个时点是20180515,公布A股MSCI成分股, 第三个是2018年8月15日,MSCI宣布中国A股的纳入因子从2.5%提升至5%,我们分三次分别检验这三个消息对成分股未来走势的影响。
    

【附件】
    浙商量化专题——入富对成分股价格的影响.pdf
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