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股票质押新规出台,继续推进金融去杠杆--A股市场产业链和估值周报
    来源:浙商证券    日期:2017-09-11

        产业链数据综述

        (1)上游,有色价格齐跌。上周,WTI原油价格环比上涨0.4%,动力煤价格环比上涨0.9%。上周,铜、铝、铅、锌价环比下跌0.6%、3.6%、1.1%、3.2%,铁矿石价格环比下跌5.8%。

        (2)中游,8月份挖掘机销售量高增长。上周,螺纹钢价格环比上涨1.6%;水泥价格环比上涨1.8%,玻璃价格环比上涨0.7%。上月,挖掘机累计销量同比上涨101.1%,前值为101.3%。

        (3)下游,农产品批发价格持续上行超过两个月。上周,30城市商品房整体成交面积环比下跌7.0%,一二三线城市成交面积环比下跌15.8%、1.3%、10.1%。上周,农产品批发价格指数环比上涨0.3%,猪肉价格环比下跌0.1%,猪粮比7.88。

        行业估值综述

        对比过去10年估值数据,未有一个行业市盈率和市净率处于历史高位。

        行业配置建议

        上周行业表现。休闲服务、房地产、通信、有色金属、电气设备5个行业领涨,涨幅分别为4.1%、3.1%、1.9%、1.7%、1.7%。

        当前市场情绪驱动。自上证指数突破3300后,市场进入情绪自我驱动阶段,特征愈发明显。市场风格角度,我们发现本轮上涨中创业板上涨幅度最大;创业板自7月18日上涨以来自上周一,累计上涨13.1%,相对上证指数实现了6.5%的超额收益;上涨个股主要受主题驱动,包括次新股、人工智能、基因检测等;进一步统计发现,中报利润增速、盈利能力ROE,与当前上涨个股相关性差。当前市场更受情绪而非基本面驱动,这是在十九大即将召开的背景下,市场对政策预期趋于温和,为结构博弈创造了环境。

        股票质押新规出台,继续推进金融去杠杆。沪深交易所在9月8日发布了股票质押新规的征求意见稿;在市场企稳3300以后,监管机构再接再厉,稳步推进金融去杠杆。新规明确要求,资金融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募等业务的其他机构,且融入资金不得用于股票二级市场;新规影响有两方面,一方面宝能系通过股票再融资投资万科的案例将被禁止,另一方面无论是金融机构还是中小散户的金融杠杆都将明显下降。为了避免对市场冲击过大,新政采用新老划断。

        本周行业推荐。继续看好银行、钢铁、造纸、水泥。
    

【附件】
    20170910股票质押新规出台,继续推进金融去杠杆--A股市场产业链和估值周报.pdf
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