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8月份以来城投与产业的发行利率分化──20170904-20170910信用周报
    来源:浙商证券    日期:2017-09-11

        我们选取了7、8月份以公开形式发行的信用债(从企业债、中票、公司债、短融中筛选),并根据中债城投债样本券标准筛选出其中的417只城投债,以及剩下的609只产业债。在此,我们仅关注主体评级在AA-以上的发行人,通过以发行额为权重,来计算各评级各期限的7至8月信用债加权平均发行利率。

        总结来看,公募城投债在经历8月一系列政策和负面事件之后,一级市场对该品种的定价利率普遍出现抬升,例如17瀚瑞CP002发行利率甚至接近7%。然而由于同期公募产业债发行利率同步走高,城投-产业品种间的整体发行利率并未明显走阔,仍然维持在43.6BP。而在各评级中,产业债发行人仅在AAA级5-7年期区间相对城投发行利率较低,而在其它各区间内城投债仍有相对定价优势,特别是自8月以来部分产业债发行利率的大幅上行使得城投债定价仍相对偏高,尤其体现在AA-、AA级发行人中。反映在一级市场中,相对于高评级,投资者在中低评级中更加认可城投债对产业债的信用资质优势。
    

【附件】
    【浙商宏观固收】8月份以来城投与产业的发行利率分化──20170904-20170910信用周报.pdf
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